18年等于60天。仅仅60天，唐氏兄弟18年心血缔造的庞大的德隆帝国轰然倒塌。从4月资金链断裂到5月底唐万新失踪，唐氏兄弟对德隆已经全局失控。

    如今再回忆起德隆崩塌的那个过程还是觉得这一切来得如此突然。4月13日，合金投资跌停，次日，新疆屯河和湘火炬也相继跌停。一直在下跌的三只股票再也得不到德隆资金的庇护了，轻而易举地就将过去5年的涨幅尽数抹去，流通市值从最高峰时的206.8亿元降到2004年5月25日的50.06亿元，蒸发了156亿元之多。而唐万里此时还不愿面对“大厦将倾”的现实，指责这是媒体造成的危机。

    事实上，2004年初，德隆系资金链就非常吃紧，“QFII投资新疆屯河闹剧”之后，就不再为旗下股票重金护盘，反而开始放盘出逃。在媒体的质疑声中，各家银行开始注意到风险，切断对德隆的资金供应，德隆随后一泻千里，全线崩溃。

    庞大者死？

    从来没见哪家国内的民营企业受到经济学家如此的追捧：德隆的“产业整合”、“产融结合”及庞大产业王国的管理模式，都曾经是专家学者探究的生动案例。某著名经济学家曾经总结道：“新疆德隆是一个很优秀的企业。他们的做法是，把证券市场作为企业整合的手段。”

    显赫一时的德隆系旗下公司林立，股权关系盘根错节，资产状况非常隐秘。据华融资产管理公司总裁杨凯生向媒体介绍，德隆系的资产主要分为两大部分：一是实业企业，有200多家，行业从番茄酱、水泥到重型汽车、铁合金，不一而足；二是金融企业，德隆控股、参股了多家证券公司、租赁公司、信托公司、商业银行等等。经过华融的调查发现，德隆的实业部分总资产确有200多亿元。目前德隆200多家实业企业经营情况参差不齐，有的能维持经营，有的资不抵债，有的则经营困难。

    现在看来，德隆一直备受追捧的管理模式其实是对外界的一个天大的欺骗，它的管理模式的“完美”实际上却是如何与法律进行周旋。德隆大量设立表面上看来与德隆没有股权关系的“壳公司”，并把大量资产转移到这些“壳公司”及私人手中。这样的“壳公司”有几十家之多。

    至德隆被接管前，其总资产逾千亿元，涉及矿业、旅游、零售、汽车、农业、食品、银行、证券、信托等数十个行业，大部分都是通过下属子公司直接投资参股，或者以别人的名义间接出资等方式，这个以资本为纽带的庞大企业帝国，就是所谓的“德隆模式”。

    当时的德隆已是一个冲天的火箭，唐氏兄弟已经无法有效地控制，下属企业各种投资项目不断出现，而资金的惟一出口就是德隆，德隆国际的一位高层人士曾经对记者说，后来德隆近2／3的资金投入没有回报，全都变成了泡沫消失掉，“那个时候没有谁去考虑资金如何来，德隆延揽来的很多高级管理人才都在找项目想各搞一摊做自己的事，但是有多少事是能挣钱的呢？”

    据说，和君创业研究咨询有限公司总经理李肃也很认可德隆产业运作的机制和战略论证的方法，但是他认为唐万新总体来讲太相信传统产业，而传统产业是过度竞争产业，唐忽视了原材料产业和高技术产业出现暴利的机会。

    这可能并不是德隆失败的主要原因，杨凯生对有关媒体谈到的恰恰是经营发展战略问题，“急剧膨胀，以为做大了就能做强；以为在股票市场上进行炒作，就算是懂得资本运作、实现产融结合了，这属于经营战略、发展思路上有问题。”

    德隆高层曾经表示：“我们所投资的项目质地都是优良的，短期的入不敷出是必需的前期投入，只要坚持下去，德隆会等到丰收的那天。”于是，规模的急剧扩张成为德隆长期追求的目标。但由于民营企业的天然局限性，使其对宏观政策面的把握存在天生的不足。同时，德隆在产业整合上步子迈得太快，战线拖得太长，一些做法太理想化，也使德隆遭到了前所未有的资金压力。这个高速扩张形成的庞大帝国根基是建立在高负债的沙堆上的，注定是脆弱的。

    德隆高层一直信奉“大而不死”，但是德隆的“死因诊断”恰恰是太大了，成了一个吸吞资金的无底洞。“一直有人声称德隆一倒，中国股市将会崩溃，称德隆倒下会对新疆经济产生影响，这夸大了德隆的影响力，事实是德隆并没有给股市带来非常的冲击，在今天，一家企业并不是想象中那样有强大的控制力。”有人这样评价。