工行财务重组落幕百亿美元股权收购大戏才开演

http://biz.163.com　2005-07-13 18:50:51　来源: 21世纪经济报道　　　网友评论 0 条

账目期待

根据计划，从6月27日开始，工行与四大资产管理公司开始进行资产交接和公告工作；6月30日之前，完成资产转让。至此，工行财务重组徐徐落下帷幕，财务状况日渐清晰，一个“账面资产漂亮”的银行展现在公众面前。

工行改制从注资到资产处置形成了一个整体方案，在操作上则表现出了时间序列，大体沿袭中建两行的框架模式，并在具体的注资模式和资产置换方式上进行修正和完善。个中思路更强化了对改制银行的财务约束，以及资产置换在操作上的直接性。

经过财务重组，工行的损失类贷款绝大部分划归工行和财政部共管基金账户，置换成等价优质债权。而4590亿可疑类贷款，也按账面价值置换为金融债券（央行票据），再在此次竞标中卖给四家资产管理公司。目前，工行账目上可疑类贷款约160亿，次级类贷款1300亿左右，另外还有大约190亿的非信贷风险资产，不良资产合计在1600亿元左右。财务重组后的工行不良资产比率将降到3％以内，不良贷款率在5％以下，达到银监会的监管目标。

经银监会批准，工行未在2004年年报中披露资本充足率数字，之前工行公布的资本充足率数字是建立在未充分计提坏账准备基础上，因此不具有真实性。工行4月注资前，可用财务资金为2016亿，其中1240亿保留为财政部的资本金，其余776亿转化为工行的拨备。

即使不考虑上半年利润可能部分计入的拨备，工行770多亿的拨备亦可以提足一般类呆账准备金300多亿，专项准备金能够覆盖三类不良贷款（次级类贷款按25％计提，可疑类按50％计提，损失类按100％计提，共计约400亿），剩余的则可以基本覆盖非信贷类风险资产。

这样计提充足的拨备之后，工行的资本充足率可信度大为提高，其2460亿的资本金将使工行资本充足率提高到相当可观的水平。

此前，工行副行长杨凯生称，注资150亿美元后，工行核心资本充足率会提高到6％。如果考虑近期7000多亿的资产处置，工行的加权风险资产将会骤降。“核心资本充足率可以达到8％的监管水平，资本充足率约9％。”工行内部人士预计。

回报率达到良好？

完成财务重组的工商银行，极可能成为未来资本市场的一个“耀眼的新秀”。仅就财务指标来说，工行已接近甚至达到国际良好银行的标准。

业内预计工行上市时间会在2006年晚期，而劝导投资者购买其股票的重要指标之一，就是股票为股东带来的回报。

工行曾对股本回报率进行过测算，潘功胜表示，全球良好的银行股本回报率应在15％左右，工行股本回报率在全球银行业的比较中将处于一个比较良好的水平。

另一项重要的指标——资产回报率，全球排名前100家大银行近10年总资产净回报率的平均水准为1％左右。“工行这项指标也推算了10年，预期将具有十分良好的资产回报水平。”潘功胜充满信心。

根据银监会的要求，改制后国有银行股本回报率2005年度应达到11％，2007年度应进一步提高到13％以上。资产回报率2005年达到0.6％即可，2007年度应达到国际良好水准。工行的两项财务标准均好于监管标准，这无疑将增强对投资者的吸引力。

另外，投资者是否购买一个公司股票，还将视乎公司的成长性。潘功胜认为，在中国经济强劲增长的背景下，中国银行业表现出了良好的成长性。

2004年，工行实现拨备前经营利润746亿元，2005年上半年工行经营利润超过450亿元，预计全年会超过900亿元。不出意外其后每年，拨备前经营利润可能超过1000亿元。

“另外，投资者也需要看公司的管理素质，国内银行管理素质近几年来变化很大。”安永华明一位参与工行审计的审计师表示，工行与国内多数银行相比，管理水平相对较好。

不过，以几项指标衡量银行的好坏，也许失之偏颇。工行办公室主任王珍军认为，多年的股份制改革准备，反映在数字的背后是工行经营理念的变化。

“作为信贷大行，工行近几年一直非常重视信用风险和操作风险的控制，尤其是信用风险。”王珍军说，“注意从源头控制，抑制信贷扩张冲动，并实行信贷的总量控制，理性增长。”

2000年，工行的信贷余额占全国的20％。从2001年开始，工行在战略上开始放慢了信贷扩张的步伐，而这期间全国的信贷规模却猛增。根据工行提供的数字，2001年和2002年该行境内分行的贷款增长率是10％，2003年和2004年分别是13％和8％，相比于同行，其信贷增长表现得比较稳健。

筛选战略投资者标准

数日前，工行行长姜建清表示，9月底或10月份将注册成立“工商银行股份有限公司”。根据整体改制计划，工行设立股份公司后，将原来工行的所有资产、负债和人员整体划归股份公司之内，大体类似中国银行的改制计划。

在此之前，工行重头戏便转移到了与潜在的境外战略投资者展开谈判上。此前，工行已经同一些机构进行了实质性接触。财务重组工作完成后，焕然一新的财务状况将大大打消投资者的顾虑。

针对《亚洲华尔街日报》的报道——高盛集团及安联保险开始就收购工行价值10亿美元以上的股份与工行展开磋商——工行表示，按照商业原则和谈判双方的保密协议规定，目前关于战略投资者的谈判对象、价格和入股金额等问题都处于保密阶段，不便公布。“一旦签署入股协议，工行就会立即向外界公布有关情况。”

可以判断，目前工行尚未与任何潜在的投资者签署入股协议，但工行透露，“引进国际战略投资者已取得较大进展”。

潘功胜功给出了工行战略投资者的筛选标准。他说，战略投资者首先必须“门当户对”，即具有雄厚资本实力的跨国经营机构，准确的界定是“国际上一流的金融集团”。其次，要符合工行的长期战略，与工行能够形成优势互补；另外，在国内与工行不存在利益冲突，要有利于提升工行的治理水平。

不过，由于近段时间国内金融机构的密集改革，引进战略投资者成了多家银行当务之急，不可避免出现竞争局面。“国际上有名的金融机构数都数得过来，就那么几家，国内银行密集引进策略投资者会加剧他们的观望态度。”高盛亚洲有限公司投资银行部一位高层说。之前，汇丰和美洲银行成功入主交行和建行的谈判过程，已然展示了博弈双方的力量均衡，而花旗与建行联姻未果，更说明对双方来说，时机都是稍纵即逝。

潘功胜强调，“股份制改革将使中国国有商业银行经历前所未有的制度变迁，股权结构重组，构造科学的公司法人治理结构，提升银行治理效率和治理质量，是转型的逻辑起点与核心目标。”