看得见风景的谷底 中国经济增长可能滑入慢速期
http://biz.163.com 2005-06-13 10:38:12 来源: 21世纪经济报道 网友评论 0 条
编者按
扑面而来的现实比想象的更复杂！
承载中国经济高速运转的一个轮子——出口，摩擦阻力正在增大。全球经济在经历过去一年的高速增长之后，疲弱姿态已隐隐显现。美国经济受累于巨额财政赤字、庞大贸易逆差和生产能力过剩的结构矛盾，欧元区则因德国消费不振和制造业下滑，蒙上了一层阴影。
全球贸易增幅减缓已成定局，2004年幸福时光即将过去。受国内政治的压力，美国和欧盟刮起了贸易保护的旋风，漩涡的中心是出口一直持续高涨的中国。过去的几年，中国出口连同投资两个轮子高速运转，创造了令人艳羡的经济增长。
但这种增长的持续性开始令人忧虑，贸易保护为中国出口增加了层层阻力，出口拉动经济增长的贡献慢慢减小。
另一个不确定的因素，人民币是否调整，犹如达摩克利斯悬剑。人民币汇率承受了过于沉重的压力，国际上人民币升值的呼吁愈来愈强烈，情势令人不安。
欧盟宪法的全民公决在法国和荷兰遇挫，欧盟政治前途乌云沉沉。美元在过去两周强劲反弹，相应人民币对欧元亦较大幅升值，但这无助于解决中国对美国的巨大贸易顺差，美国仍会在汇率和贸易问题上对中国持续施压。
但在投机对赌人民升值的一轮轮狂潮之中，下半年名义汇率的调整几无可能。折衷的办法也许更为现实，中国可能会继续取消出口退税，增加出口关税，而能源、资源、劳动力在内的各种生产要素的价格的提高，也将进一步推动出口成本的上升。
另一个轮子——投资，在上一轮热潮形成的供给能力压力下开始放缓。调控当局的谨慎认识以及紧缩性货币政策等措施，将决定投资增长放缓程度比预期还要大。
中国经济真的开始进入下一个谷底了吗？
我们并不那么确信！
但持续两年9%以上的经济增速可能会暂时终结，并不那么令人振奋的数字下半年即将展现于眼前。
经济增长趋缓，上市公司盈利能力减弱，对处于多事之秋的国内A股来说，不是一个好消息。
五一期间推出的股权分置试点在补偿比例上不尽合理，根据中信证券对500家上市公司的调查表明，约有五分之四企业的控股股东对股权分置试点表示不感兴趣。目前市场普遍认为，越是国有控股的大型优质企业，越没有通过补偿获得流通权的积极性。更为严重的是，市场的下跌将会降低非流通股东愿意支付的补偿比例，从而反过来加剧市场的下跌，从而形成恶性循环。
结论很简单——股权分置试点政策不能创造下半年一个大牛市！ （文／振华）
