大摩：住宅需求是一个长期消费趋势

    我们认为中国的楼价在鸡年仍然有较大机会再上升，即使大多数城市在2004年已实现稳健增长。平均而言，上海的价格上升了16%、北京12%、天津20%、南京8%、重庆34%基于非常低的基数）、成都15%、深圳5%、广州4%，和全国总体的13%. 2003年第4季度实施紧缩政策以来，供应下降，但需求仍然坚挺，并成为推高房价的主要原动力。低息、股市低迷和资金调控，意味着在银行存款以外，可利用的投资选择不多。

    人们普遍把楼价迅速飚升，特别是在上海，归咎于投机者。估计人民币会升值的投机活动也在推波助澜。尽管在某程度上是事实，但我们认为这不是造成中国房地产市场迅速膨胀的唯一原因。

    带动房地产行业长期发展的因素包括：人口、经济动力、持续的城市化和不断改善的基础设施。这些都是促使人们对提升生活环境产生强烈愿望的主要因素。

    与此同时，自上世纪90年代末实施社会主义市场经济以来，中国的房地产市场迅速发展。在过去的六七年间，公寓在面积、种类和质量上，均出现急剧的改进（比如：从标准的90平方米扩大至110平方米、从没有家具到全面配套、从单栋建筑物到俱乐部设施一应俱全）。产品已不再一样，它们随着买家的需求而不断演变。

    我们认为中国的住宅需求是一个长期消费趋势，它将会持续多年。

    （《中国房地产行业》/摩根斯坦利 谢昭平）